The Conversation via Reuters Connect

Os preços ao consumidor nos EUA estão subindo devido à inflação na taxa mais rápida que eles têm em décadas. No início deste verão, a SciLine entrevistou Martha Olney, professora de economia da Universidade da Califórnia, Berkeley, sobre o que está fazendo os preços subirem e o que o governo pode fazer para incentivar o retorno aos preços estáveis.

A Conversação colaborou com a SciLine para trazer destaques da discussão, que foram editados para brevidade e clareza.

Quais fatores estão contribuindo para a inflação?

Martha Olney: Se mais pessoas querem comprar coisas – ou seja, se houver um aumento na demanda – isso fará com que os preços aumentem. Outra coisa que pode elevar os preços é a diminuição da oferta – por exemplo, se ficar mais difícil produzir mercadorias. Isso acontece se houver interrupções na cadeia de suprimentos ou interrupções no transporte.

Nos últimos anos, tivemos essas duas coisas. No início da pandemia, a demanda mudou e começamos a comprar mais bens, em vez de serviços. Estávamos comprando mais carros, mais eletrônicos, mais mercadorias para a casa. E vimos esse impacto no preço. Ao mesmo tempo, tivemos interrupções na cadeia de suprimentos. Então, a demanda por mercadorias aumentou, mas as coisas necessárias para produzir essas mercadorias não estavam tão disponíveis, e assim esses preços subiram.

Como a guerra na Ucrânia piorou a inflação?

Como ainda estávamos lidando com a pandemia, a guerra começou na Ucrânia. Isso impactou tanto os preços da energia quanto os de alimentos. Os preços da energia aumentaram por causa das sanções à Rússia – a Rússia fornece petróleo ao mercado global. O preço do petróleo está definido em um mercado global, de modo que qualquer interrupção na oferta de petróleo impacta o preço do petróleo em todo o mundo. A Ucrânia e a Rússia também fornecem uma grande parte das exportações mundiais de trigo, e sua capacidade de cultivar, colher e exportar seus grãos também foi impactada pela guerra.

Como períodos anteriores de inflação podem nos ajudar a entender o que está acontecendo agora?

Na década de 1970, a crise do petróleo da OPEP levou a uma redução no fornecimento de petróleo, que fez os preços do petróleo e dos combustíveis subirem. E isso foi, novamente, uma restrição de fornecimento. Na época, isso levou a aumentos nos preços de muitas coisas porque o combustível era um ingrediente importante em tantas coisas que produzimos, e a inflação decolou.

Então esse é o período histórico que eu acho que é particularmente relevante porque leva à forma como nossas expectativas de inflação estão mudando. Há uma pesquisa que é realizada todos os meses onde pessoas da Universidade de Michigan saem e perguntam a um monte de consumidores o que eles acham que a taxa de inflação será no próximo mês e no próximo ano. Essas respostas são chamadas de "expectativas inflacionárias".

A inflação da década de 1970 seguiu um período de inflação estável de 15 a 20 anos, onde as respostas das pessoas a essa pergunta não mudaram muito de mês para mês. Este episódio que estamos passando agora é após 30 anos de inflação estável, onde as respostas das pessoas para essa pergunta também não mudaram muito de mês para mês. E assim, os paralelos são o aumento dos preços, impulsionados inicialmente por restrições de oferta, bem como as expectativas inflacionárias das pessoas. As pessoas esperam uma taxa de inflação mais alta do que eram há alguns meses.

Quem é responsável pela redução da inflação e que ferramentas eles têm?

A principal agência dos Estados Unidos para combater a inflação é o Federal Reserve. A ferramenta que o Federal Reserve tem é mudar as taxas de juros. Existem algumas agências reguladoras que podem ser capazes de ajustar suas regulamentações e baixar um pouco os preços, mas as mudanças reais que importam são o Federal Reserve e seu uso das taxas de juros. O Federal Reserve vai desacelerar a economia aumentando as taxas de juros, ou impulsionar a economia diminuindo as taxas de juros.

O que estabilizou os preços depois desse período semelhante na década de 1970?

O Federal Reserve quebrou essa inflação ao realizar políticas monetárias extraordinariamente apertadas, conservadoras e contracionárias. Aumentaram as taxas de juros em até 18%. Então, para conseguir uma hipoteca para comprar uma casa, as taxas de juros eram de 16% a 18%. Isso fez com que a demanda parasse, fez a economia contrair e desencadeou a recessão mais severa que tivemos desde a década de 1930. E isso reduziu a demanda por produtos e levou, em última instância, a uma queda nos preços.

A outra peça do quebra-cabeça da inflação é o que está acontecendo com as expectativas das pessoas. No início da década de 1980, o presidente Ronald Reagan foi para a câmera da Casa Branca e assegurou a todos que ele estava no controle e que a Reserva Federal ia resolver este problema. Juntamente com as mudanças nas taxas de juros que fizeram o desemprego subir, as garantias de Reagan levaram a uma queda nas expectativas das pessoas que alguns economistas acreditam ser fundamental para reduzir a inflação no início da década de 1980.

É possível estabilizar os preços sem causar uma recessão?

Olney: Uma recessão é quando a quantidade total de bens e serviços que são produzidos em um mês é menor do que era no mês anterior. Então, a quantidade de bens e serviços que estamos produzindo está ficando cada vez menor, mês a mês.

O que o Fed espera fazer é diminuir a taxa de aumento – é isso que eles querem dizer com um "pouso suave".

Então, em vez de aumentar a taxa de produção em, digamos, 2% ao ano de mês a mês, talvez pudéssemos aumentá-la em 1% ao ano. Nesse caso, não teríamos uma recessão; teríamos apenas uma diminuição na quantidade de crescimento.

Assista à entrevista completa para ouvir mais sobre como examinar períodos históricos de inflação pode nos ajudar a entender o que está acontecendo com os mercados agora.