The Conversation via Reuters Connect

O dólar americano está em uma grande alta em relação às principais moedas globais no último ano, atingindo recentemente níveis não vistos em 20 anos. Ganhou 15% contra a libra britânica, 16% contra o euro e 23% contra o iene japonês.

O dólar é a moeda de reserva do mundo, o que significa que é usado na maioria das transações internacionais. Como resultado, mudanças em seu valor têm implicações para toda a economia global. Abaixo estão cinco dos principais.

Força do dólar dos EUA 1977-2022

A gasolina e a maioria das commodities, como metais ou madeira, são geralmente negociadas em dólares americanos (embora com exceções). Então, quando o dólar fica mais forte, esses itens custam mais em moeda local. Por exemplo, em libras britânicas, o custo de US$ 100 em gasolina aumentou no último ano de £72 para £84. E uma vez que o preço por litro de gasolina em dólares americanos também aumentou vertiginosamente, está criando um duplo whammy.

Quando a energia e as matérias-primas custam mais, os preços de muitos produtos sobem para consumidores e empresas, causando inflação em todo o mundo. A única exceção são os EUA, onde um dólar mais forte torna mais barato importar produtos de consumo e, portanto, poderia ajudar a domar a inflação.

A maioria dos países em desenvolvimento deve sua dívida em dólares americanos, muitos devem muito mais agora do que há um ano. Como resultado, muitos lutarão para encontrar uma quantidade cada vez maior de moeda local para pagar suas dívidas.

Já estamos vendo isso no Sri Lanka, e outros países podem em breve seguir o exemplo. Eles terão que tributar mais suas economias, emitir dinheiro local inflacionário ou simplesmente emprestar mais. Os resultados podem ser recessão profunda, hiperinflação, crise da dívida soberana ou todos os três juntos, dependendo do caminho escolhido. Países em desenvolvimento que se enquadram em crises de dívida soberana podem levar anos ou até décadas para se recuperar, causando severas dificuldades ao seu povo.

Outros países comprarão menos produtos americanos como resultado do dólar forte.

O déficit comercial dos EUA, que é a diferença entre a quantidade de exportações e importações, já se aproxima de um mamute de um trilhão de dólares por ano. O presidente Joe Biden e Donald Trump prometeram reduzi-lo, particularmente contra a China. Alguns economistas temem que o déficit comercial impulsione os empréstimos dos EUA e reflita o fato de que muitos empregos manufatureiro se mudaram para o exterior.

Déficit comercial dos EUA como um PIB %

A política econômica mais óbvia para evitar que um déficit comercial cresça é o velho jogo de impor tarifas, cotas ou outras barreiras às importações. Outros países tendem a retaliar contra esse protecionismo, adicionando seus próprios impostos e outras barreiras aos produtos dos EUA. Em uma época em que a "desglobalização" já começou graças ao agravamento das relações ocidentais com a Rússia e a China, um dólar mais forte aumenta o ímpeto político para o protecionismo e ameaça o comércio global.

Estados-membros mais fracos da UE, como Portugal, Irlanda, Grécia e Chipre, tornaram-se um pouco menos vulneráveis aos investidores que elevaram seus custos de empréstimos aos níveis de crise do que durante os dias mais sombrios da crise da zona do euro. Isso porque grande parte da sua dívida nacional está agora nas mãos do Mecanismo Europeu de Estabilidade (ESM), criado para ajudá-los a resgatá-los, bem como bancos de investimento mais amigáveis dentro da zona do euro.

No entanto, o dólar mais forte está criando pressão para que o Banco Central Europeu eleve suas próprias taxas de juros para sustentar o euro e subjugar o custo das importações, incluindo a energia. Isso colocará mais pressão sobre os países da zona do euro com altos níveis de dívida. A Itália, que é a nona maior economia do mundo e tem dívidas públicas a 150% do PIB, seria particularmente difícil de resgatar se a situação saísse do controle.

Juntando esses cinco pontos, o dólar ultra-forte é mais uma razão para temer uma recessão global no próximo período. A inflação mais elevada corrói a renda dos consumidores e reduz o consumo. O protecionismo pode reduzir o comércio internacional e o investimento. Crises da dívida soberana significam sérios problemas para muitos países em desenvolvimento e possivelmente até para a zona do euro.

O dólar vem subindo por razões econômicas e geopolíticas. O banco central dos EUA – o Federal Reserve – vem aumentando as taxas de juros agressivamente e também invertendo sua política de criação de dinheiro via quantitative easing (QE). Isto é com o objetivo de conter a inflação causada por problemas de fornecimento do COVID, a guerra na Ucrânia e também o QE.

O dólar mais forte é um efeito colateral dessas taxas de juros mais altas. Como o dólar agora oferece um rendimento maior quando depositado em um banco dos EUA, incentiva investidores estrangeiros a vender sua moeda local e comprar dólares americanos.

É claro que os bancos centrais de outras jurisdições, como o Reino Unido, também têm aumentado as taxas de juros, e a zona do euro está planejando fazer o mesmo. Mas eles não estão agindo tão agressivamente como os EUA. Enquanto isso, o Japão não está apertando em nada, por isso o resultado líquido é ainda maior demanda no exterior por greenbacks.

A outra razão para o aumento do dólar americano é porque é um porto seguro clássico quando o mundo está preocupado com uma recessão – e a atual situação geopolítica está indiscutivelmente tornando-o ainda mais atraente. O euro tem sofrido com a proximidade da UE com a guerra na Ucrânia, sua exposição à energia russa e a perspectiva de outra crise na zona do euro. Está perto da paridade do dólar pela primeira vez desde seus primeiros anos.

A libra britânica foi atingida pelo Brexit e também enfrenta a perspectiva de um segundo referendo de independência escocês e uma potencial guerra comercial com a UE sobre o protocolo da Irlanda do Norte. Finalmente, o iene pertence a uma economia que parece estar lentamente perdendo terreno. O Japão está envelhecendo e ainda não está confortável com a migração para aumentar suas capacidades de produção. Um iene mais fraco também é o preço que o Japão paga para continuar o QE para manter as taxas de juros baixas em sua dívida pública.

É difícil prever a direção futura do dólar americano quando há tantas partes móveis na economia mundial. Mas suspeitamos que a inflação persistente forçará as taxas de juros dos EUA a continuar subindo, e que, juntamente com choques geopolíticos da guerra e da inadimplência da dívida soberana, provavelmente manterá o dólar alto. Um dólar forte é uma resposta a tempos conturbados.